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还没等“王者归来”就要谢幕了？扇贝不是跑了就是少了。第一季度财报显示，獐子岛在前3个月净利润亏损.13万元，同比下滑.43%。也就是说，獐子岛……你把去年的净利润连本带利全都赔出去了。在扇贝“跑路”导致经营业绩难看的背后，獐子岛（.SZ）内部其实还潜伏着更大的问题——债务危机，已悄然而至。短款长用，短期偿债能力堪忧根据獐子岛一季报显示，流动资产约为21亿元，总资产约35.4亿元，但流动负债高达29.9亿元。流动资产整体呈下滑趋势，而流动负债一路飙升。截止年一季度报告期，獐子岛的流动比率已经降至0.7。无论是流动负债的绝对值还是流动比率来看，獐子岛的短期偿债能力已经显著不足。众所周知，流动比率也就是说企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。一般情况下，流动比率保持在1左右。不宜过高，也不宜过低。比率过高说明企业的资金大量积压在持有的流动资产形态上，影响到企业生产经营过程中的高速运转，影响资金使用效率。若比率过低，说明偿还短期债务的能力低，有短款长用的可能，会影响企业筹资能力，势必影响生产经营活动顺利开展。这不，扇贝总是“跑路”不是？业绩跟着扇贝也“跑了”……导致经营业绩难看。如果剔除存货的影响，从速动比率来看，獐子岛短期偿债能力更显捉襟见肘。截止年第一季度，獐子岛流动资产减去存货后的价值仅剩9.2亿元左右，大大低于流动负债总额，导致速冻比率仅有0.25，这说明獐子岛可变现资产用于偿债的能力严重不足。从收入端来看，就更不用说了。扇贝都跑路了，现金流自然也好不到哪儿去。我们用经营活动产生的现金净额来衡量可用来偿还的现金规模。近几年，獐子岛经营活动产生的现金流没有特别大的改善，年全年经营经营活动产生的现金流净额为2.9亿元，与流动负债之比为9.86%；年第一季度，持续恶化，经营活动产生的现金流量净额出现了负数，仅为-万元，与流动负债之比为-0.52%。这也说明，獐子岛经营性现金流对流动负债的覆盖极为有限，获取现金用于偿债的能力也显出极大不足，凸显出獐子岛面临偿债的压力。负债高企，比肩房企从负债指标上看，截至年年底，獐子岛资产负债率已达到87.58%。年第一季度，资产负债率进一步升至88.93%。这样的高水平负债率，都快堪比房地产企业的杠杆率了……对獐子岛来说，负债高企的主要原因有二：一是公司短期借款的规模太大。年獐子岛资产负债表中的短期借款项目高达15.3亿元，年一季度继续攀升至15.6亿元。重要的是，根据年报的披露，獐子岛短期借款的主体是抵押借款。一旦公司因偿债能力不足违约，抵押物也将化为泡沫……二是即将到期的长期负债较多。截至年一季度，獐子岛一年内到期的非流动负债达到10亿元。如果獐子岛的偿债能力照这样的趋势继续恶化，这部分的借款也将面临问题。显然，就这两项的叠加，就已经让獐子岛不堪重负了。当然了，獐子岛也没能逃过监管的法眼。对于獐子岛的负债问题，5月22日交易所已经提出过问询。应收账款客户集中，“灰犀牛”已崭露头角你以为獐子岛除了偿债能力不足的问题就没了吗？错了！午茶君从獐子岛的应收账款科目发现，客户比较集中，也是潜在的“灰犀牛”。截至年，獐子岛前五名应收账款客户的汇总金额为2.04亿元，占该公司应收账款总额的比例达到52.14%。实际上，第二大客户——正瑞诚已经出现了逾期。截至年末，正瑞诚已累计欠下獐子岛虾夷扇贝采购货款万元。这意味着……如果其他大客户的回款也出现问题，獐子岛负债端将进一步面临压力。总把投资者当傻子问题已经这么明显了，獐子岛的管理层总得做点什么，给投资者一个表态吧？在债务隐忧挥之不去的背景下，獐子岛管理层却要终止自愿降薪。见过刚的，没见过这么刚的……降薪这个事，还要从年说起，獐子岛第一次遇到扇贝受灾，公司管理层纷纷自愿降薪，董事长吴厚刚还给自己定了个象征性的薪酬——1元。但世事难料，整个年，在“扇贝跑路”的阴影下，獐子岛经历了股价暴跌、监管部门立案调查等动荡，业绩被市场严重看衰。然而，獐子岛却在年年报里提出计划终止年的薪酬方案。根据獐子岛的解释，通俗的理解就是，当初定的业绩恢复目标太高了，现在有点难做，这不利于激励人才，所以重新定制激励。业绩跑了，债务升了，在这种危机之下，管理层还要终止自愿降薪……真拿投资者不当投资者？这些问题，比獐子岛面临的“扇贝跑路”更加严峻。网络

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